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人民幣升值利空行業(yè)之紡織業(yè)

發(fā)布時(shí)間：

2023-10-08

　　隨著人民幣升值預(yù)期漸增，與其密切相關(guān)的行業(yè)開(kāi)始受到投資者關(guān)注。有市場(chǎng)人士表示，若人民幣漸進(jìn)式升值，市場(chǎng)可能先漲后跌；若一次性升值到位，市場(chǎng)可能隨即迎來(lái)一波調(diào)整。但也有專家認(rèn)為，升值可能引發(fā)一輪漲勢(shì)。

　　經(jīng)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心分析發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)、航空、紡織、造紙及黃金五大行業(yè)板塊影響較大，且各有伯仲，投資機(jī)會(huì)也隱含其間。

　　人民幣升值利空行業(yè)之紡織業(yè)

　　紡織業(yè)：可承受5％本幣升值壓力

　　人民幣升值與行業(yè)效益負(fù)相關(guān)

　　由于我國(guó)紡織服裝企業(yè)以中小企業(yè)為主，對(duì)人民幣升值的敏感性非常強(qiáng)烈，在利潤(rùn)率已經(jīng)逼近盈虧平衡點(diǎn)之際，如果今年人民幣升值重新啟動(dòng)甚至加速上升的話，大多數(shù)企業(yè)都將"無(wú)利可尋"。湘財(cái)證券宏觀部預(yù)計(jì)今年人民幣升值幅度在3％-5％之間，這一升幅對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)已是其可承受范圍的上限。

　　幾類勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的對(duì)口商會(huì)粗略估算，人民幣每升值1個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)的凈利潤(rùn)率就將直接下降1個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)前這些行業(yè)的平均凈利潤(rùn)僅為3％-5％。

　　在歐美需求探底的環(huán)境下，目前國(guó)內(nèi)出口型企業(yè)生產(chǎn)訂單在逐漸增加。當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)雖有第二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，但是就業(yè)率指標(biāo)企穩(wěn)，并有轉(zhuǎn)好跡象。在就業(yè)率好轉(zhuǎn)的情況下，消費(fèi)需求將逐漸回升，特別是經(jīng)過(guò)了一年多的服裝消費(fèi)萎縮，服裝需求將在更大程度上呈現(xiàn)剛性需求拉動(dòng)。因此未來(lái)國(guó)內(nèi)紡織服裝出口型企業(yè)的訂單量不會(huì)同比下降。

　　出口金額將繼續(xù)上漲紡織原材料價(jià)格的上漲，勞動(dòng)力成本的增加將侵蝕出口型企業(yè)的訂單利潤(rùn)，促使出口訂單的合同價(jià)格提高，出口產(chǎn)品價(jià)格的提高將使得國(guó)內(nèi)紡織服裝出口金額迅速恢復(fù)。

　　未來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，歐美等國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)下降，就業(yè)好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者的消費(fèi)心理障礙逐漸消除，全球紡織服裝消費(fèi)上升，特別是中、高端服裝需求復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)紡織服裝出口將逐漸復(fù)蘇。

　　從以上因素分析，國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)將上漲。無(wú)論是從成本推動(dòng)，還是全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)形成需求拉動(dòng)，都為國(guó)內(nèi)紡織服裝出口價(jià)格上漲提供了條件。未來(lái)紡織服裝出口產(chǎn)品價(jià)格的上漲將促使國(guó)內(nèi)紡織服裝出口金額回升。

　　全球紡織業(yè)景氣度回升

　　正常情況下，全球服裝消費(fèi)需求上升將帶動(dòng)紡織品需求的增長(zhǎng)。由于中國(guó)具有最完整的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，因此在全球服裝需求增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)紡織品出口的增速均要大于服裝的出口增幅。金融危機(jī)發(fā)生后時(shí)，由于中高端服裝需求迅速萎縮，曾經(jīng)造成紡織品增速下滑程度大于服裝下滑程度。

　　行業(yè)回暖關(guān)注被低估公司

　　在行業(yè)景氣度的不斷回升下，紡服板塊仍有繼續(xù)上漲的動(dòng)能。不過(guò)考慮到估值壓力已經(jīng)相對(duì)較大，湘財(cái)證券對(duì)全年紡服指數(shù)超越大盤(pán)仍持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，因此繼續(xù)維持行業(yè)"中性"的投資評(píng)級(jí)。短期建議關(guān)注行業(yè)以及年報(bào)數(shù)據(jù)超預(yù)期情況下的交易性機(jī)會(huì)。